dilluns, 7 de novembre de 2011

De Grècia a Itàlia

Aquests dies es parla molt de Grècia a propòsit del seu referèndum interruptus.  Però no perdem de vista Itàlia: la seva situació és molt complicada (recomano aquest escrit del mes de juny de l'amic Edward Hugh "Can Italy Grow Its Way Out of Debt?", on explica els alts nivells d'endeutament d'Itàlia i els problemes que implica) i s'està agreujant els darrers dies.

Es parla molt de la "prima de risc" i que aquesta no pot passar els 450 punts bàsics (pb).  Què vol dir això?  Que la diferència entre el preu del bo alemany i del bo italià no pot superar el 4,5% (450pb).  Per què? Aquest article al FT ho resumeix molt bé ("Approaching the Italian endgame"):
We are also quite close to the point beyond which other sovereigns have found it very difficult to return, when yields breach 6%. This is partly because feedback loops kick in and additional widening could easily accelerate. For example, if spreads of 450bp on 10-year governments are exceeded for five consecutive business days, LCH haircut requirements for banks borrowing against Italian collateral will rise by 15%
És a dir, si la prima de risc supera els 450pb les cambres de compensació europees demanarien més colateral als bancs que demanin diners posant com a garantia deute públic italià.  Això pot provocar que els inversors se'l venguin (i fent baixar els seus preus i per tant augmentar encara més el diferencial) o que els bancs (bàsicament italians) hagin d'anar (encara més) al Banc Central Europeu. I hi ha precedents de les seves conseqüències:
Admittedly this was all part of Portugal’s losing access to markets and applying for a bail-out, but we see no reason why the feedback loops should operate any differently for Italy.
Quan parlin de la prima de risc i de 450pb, penseu en això: si dura varis dies, el sistema financer del país (i per tant tot plegat) pot col·lapsar.  I avui el tipus d'interès del deute italià a 10 anys ha arribat en un moment donat al 6,68% i la prima de risc als 492pb.

El títol de l'article del FT d'aquesta tarda ho diu tot: "Italy’s bonds plunge to danger zone".  I això que el nou President del BCE (Dragui, un italià) està comprant bons italians. Fins quan serà sostenible aquesta situació? I el més important, què passarà llavors?

3 comentaris:

mai9 ha dit...

doncs l'únic que puc pensar és que s'han de parar els peus als mercats. Com es pot fer perquè no sigui fer el préssec ja és una altra cosa.

Salvador Garcia-Ruiz ha dit...

mai9, i això com es fa? en gran part, no depenent dels mercats, és a dir, menys deute

mai9 ha dit...

home, se li poden parar els peus als mercats i seguir depenent d'ells.

fixar-se en tenir menys deute és el que han fet fins ara els polítics, i tot el que fa és 'entregar' la democràcia a la volatilitat dels mercats.

Que no estar del tot malament perquè la democràcia italiana no havia fet fora el Berlusconi, i sembla que la seva incapacitat de tractar els mercats ha acabat amb ell.

ara que rellegeixo la frase sembla que els mercats siguin un nou déu. En fi.